招银国际：予JS环球生活买入评级 目标价9.51港元

招银国际发布研究报告称，国际港元予（01691）“买入”评级，环活买目标价9.51港元。球生根据提案，入评公司将分为两部分：SharkNinja（非亚太业务）和余下业务。国际港元分拆后的环活买SN（非亚太业务）未来也可能在美国上市，出售股份不超过20%。球生除王董事长外，入评这两家公司的国际港元管理层在分拆后将不会重叠。

报告中称，环活买公司临时股东大会将在23年2季度举行，球生对上述方案进行表决。入评管理层认为这将对公司有三方面的国际港元帮助：1）集团战略更本地化，2）通过更精准的环活买激励计划来留住员工，以及3）投资者对每项业务的球生了解更清晰，有助于释放公司价值。

该行认为，公司拆分总体正面，因为战略和协同效应有望保留，且有利于释放估值。1）相信公司的竞争力和发展战略不会改变，协同效应应该在很大程度上保留并持续，2）同意公司的观点，提案或有助于激励和留住其高层管理人员，3）目前的估值较低（约11倍23财年市盈率）。此次分拆有助于降低控股公司估值折让，更好反映SharkNinja和余下集团的真实价值。

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