招商证券“多事之秋” 透视警示罚单 “看门人”大强冷思

发布时间：2025-07-06 04:04:54 来源：各色人等网 作者：焦点

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来源：首条财经

犯错不可怕，强冷可怕的多事之秋是重复犯错。

这不，招商证券就占上了审视风口。透视

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二次宕机“翻车”能否杜绝再犯？警示

9月8日，深交所网站发布监管函显示：

2022年5月16日，罚单招商证券宕机，看门导致部分客户登录交易APP阻塞延迟。强冷经查，多事之秋招商证券存在交易系统设计与升级变更未经充分论证和测试、升级回退方案不完备等问题，反映出该公司内部管理存在漏洞。

深交所要求招商证券，采取有效措施进行整改，进一步加强重要信息系统建设的统筹规划，强化变更及运维管理，完善应急处置机制，确保信息系统安全平稳运行。

勿怪苛求。招商证券宕机已非首次。

2022年3月14日，招商证券交易系统宕机，造成近50万名客户交易受到影响。

4月1日，招商证券收到深圳证监局函件，指出其存在程序变更管理不完善，应急处置不及时、不到位等问题。

半年两次宕机，招商证券可谓是创出业界记录。作为一个老牌头部券商，这显然说不过去，相应的风控体系、能力建设咋样呢？

对此，招商证券2022半年报表示，已于2022年6月30日前完成相关整改工作，后续将持续完善信息系统安全建设的长效机制，保障信息系统安全稳定运行。

是否如愿，等待时间作答。毕竟3月那次宕机，招商证券就表达了歉意，而更早的2020年7月，招商证券APP也曾发生过至少15分钟的宕机事件。

2

被罚6300万诸多IPO项目“暂停”

为啥内控频失守？

烦恼不止于此，投行业务同样屡遭监管点名。

9月5日深夜，招商证券公告称，当日收到证监会《行政处罚事先告知书》。

据调查结果，招商证券作为中安科重大资产重组的独立财务顾问，履职过程中未勤勉尽责，导致《独立财务顾问报告》存在误导性陈述等问题，涉嫌违反相关法规。证监会责令招商证券改正违法行为，没收业务收入3150万元，并处3150万元罚款。对直接负责的主管人员陈轩壁、俞新平给予警告，分别处以5万罚款。

一石千层浪。超6000万的罚金虽巨，痛定思痛更为急迫。

要知道，8月12日，招商证券刚公告称收到证监会《立案告知书》。

2014年2月，中安科向深圳中恒汇志投资有限公司发行股份收购其所持中安消技术有限公司（下称“中安消技术”）100%股权并募集配套资金。招商证券担任重大资产重组项目独立财务顾问。

证监会查明，中安消技术未及时提供真实、准确的盈利预测信息和虚增2013年营收，导致中安科披露的重大资产重组文件存在误导性陈述、虚假记载。将“班班通”项目计入2014年度《盈利预测报告》，在该项目难以继续履行情况下，未及时提供真实、准确信息，致使重组置入资产评估值严重虚增。

证监会认为，招商证券作为独立财务顾问，一是制作、出具的《独立财务顾问报告》对相关盈利预测、置入资产评估值均有引用，存在误导性陈述；二是招商证券未对“班班通”项目予以必要的关注，出具《独立财务顾问报告》所引用文件内容的真实性、准确性、完整性未进行充分核查和验证。

值得注意的是，招商证券此次从被立案到调查结束用时仅用了17个工作日。

强监管是有良苦用心的。实际上，因投行业务问题，招商证券没少领罚单。

8月3日，深圳证监局对招商证券发出具警示函。

指出其从事投资银行类业务过程中存在以下问题：一是保荐业务中，个别项目对发行人的收入确认、核心技术、研发费用核算尽职调查不充分；二是债券承销业务中，个别项目对发行人的债务情况，对外担保情况，偿债能力，关联交易情况，重大仲裁、诉讼等尽职调查不充分；三是资产证券化业务中存在个别项目对原始权益人、托管人的资信水平等尽职调查不充分等问题。

8月18日，中国证监会对招商证券发出警示函。

监管函指出，在保荐科创板发股申请过程中，招商证券存在未发现2016年―2017年期间通过列支研发费用或其他费用将资金从发行人账户最终转到财务总监个人卡用于发放部分高管薪酬、奖金或支付无票据费用等方面问题。

另据中国证券业协会网站信息，8月15日，招商证券保荐代表人中有8位违反自律规则，还有6位违反监管规定。

8月19日，由招商证券保荐的12个IPO项目被中止审查，后增至31个；随后，部分IPO项目恢复正常，变更为“已问询”；截至9月10日，招商证券仍有20个IPO项目处于中止审查状态。

据统计，此次被立案调查是招商证券年内第五次接受监管处罚。

叠加上述宕机，招商证券可谓波澜四起，俨然陷入“多事之秋”。

行业分析师李晨表示，行政处罚并非一罚了之。根据现行规定，若存在重大违法违规的企业，36个月内将不能进行再融资。而暴露的业务漏洞、风控力缺失，除了监管罚单警示函，投资者索赔外，亦会影响券商品牌形象，还可能影响当前保荐项目、甚至券商评级。

3

营利双降四大业务全线下滑

为啥这么颓？

换言之，风险或还未出清，身处多事之秋的招商证券后续走势仍需关注。

并非刻意夸言。以上文的中安科为例，招商证券半年报披露，截至2022年8月24日，公司共计收到武汉市中级人民法院送达的1475名投资者的起诉材料或信息（其中23名投资者的起诉金额合计为334.37万元，其余投资者暂无起诉金额数据），要求中安科赔偿损失，并要求其子公司中安消技术有限公司及相关中介机构承担连带责任。

看看基本面，这不是好消息。

2022上半年，招商证券营收106亿元，同比下降26%；归母净利43亿元，同比下降25.4%。

据相关统计，按上半年营收排名，41家A股上市券商中，招商证券位列第25。而2021全年，该名次为第4名。

显然，作为总资产排名前十的头部券商，招商证券不仅罚单拿到手软，业绩也不光鲜。

半年报表示，经纪业务收入同比下降，主因代理销售金融产品收入下降，及公司佣金率下降以及港股交易量下降使得代理买卖证券业务净收入下降；投行业务收入同比减少，主因IPO业务收入减少；资管业务收入同比减少，主要因市场下行、产品业绩报酬减少；投资收益同比下降，主要因股指下行公司权益投。

细分业务，2022上半年财富管理和机构业务营收56.71亿元，同比下降10.79%；投行业务营收7.78亿元，同比下降13.46%；投资管理业务营收6.47亿元，同比下降14.87%；投资及交易业务营收11.94亿元，同比下降67.39%；其他业务营收23.31亿元，同比下降12.47%。

四大业务竟全线下滑，颓势可见一斑。

要知道，上半年，其投行业务尚未受“中安科事件”影响，但已显露出项目减少、主承销金额缩水的疲态，下半年的业绩压力可谓不言而喻。

毕竟，行政处罚判决后，上述暂停IPO程序的客户可能更换保荐券商，若真发生将对招商证券投行业务造成进一步打击。

半年报披露，与该案相关的直接相关损失为1.5亿元，主要为诉讼赔偿项目。

当然，收入构成看，投行业务只占招商证券总收入的7.33%，营收最重要来源是占比超50%的“财富管理和机构业务”。

遗憾的是，该支柱业务同样出现负增。而2021上半年，则同比增长25.51；2021全年也增长18.18%。

招商证券财富管理和机构业务，主要包含经纪与财富管理、资本中介和机构客户综合服务等。

可喜的是，截至2022年6月末，正常交易客户数约1559万户，同比增长21.6%；代理A股股基交易量12.8万亿元，同比增加25.12%；A 股股基交易量市场份额为5.14%；同比上升0.72 个百分点，增长可圈可点。

但因代理销售金融产品收入、佣金率及港股交易量下降，招商证券代理买卖证券业务净收入下降。上半年经纪业务手续费净收入32.85亿元，同比下降 6.3%。

而投资及交易业务收入降幅更多，达到近7成，成为拖累业绩主因。投资收益（含公允价值变动收益）39.16亿元，同比下降35.04%。

招商证券称主因股指下行，公司权益投资及科创板跟投收益同比下降较多，其中公允价值变动损益-7.8亿元，同比下降188.5%。

研报显示，截至上半年末，招商证券金融投资资产较年初微增1%至3114亿元，其中债券与基金资产较年初分别增长8%、40%至2115、334亿元，股票资产下降17%至186亿元。受累于上半年市场大幅波动且在去年高基数影响下，公司自营收入同比下滑42%至30.6亿元。

投资管理板块，资产管理规模也有所收缩。截至上半年末为4179亿元，较年初下滑14%；资管业务净收入也同比下滑17%至4.29亿元。

好在，受益公募基金业稳健，基金管理业务表现较强韧。分别持有博时基金和招商基金49%和45%的股权，上半年两公司净利分别为8.73和9.54亿元，为招商证券净利提色不少。

据东方证券测算，招商证券实现8.57亿元直投收入，同比增加14%。

4

高管离职“看门人”的大与强

整体看，作为第一梯队券商，招商证券上半年难题困题不少，下半年亦不缺压力变数。

深入一度看，除了市场震荡、行业景气度下降，自身基本功不扎实是颓势主因。

e互动上，曾有投资者发问：“自去年十月份开始，公司就有多位高管离职，贵公司的高层什么时候能稳定下来？”

的确，自2021下半年以来，人事动荡便开始困扰招商证券。

2021年5月，由于个人原因，原分管投行业务的副总裁谢继军递交辞呈。

2021年10月7日，时任招商证券执行董事、总裁、首席信息官的熊剑涛辞职。理由是，专注于个人其他事务。

2022年5月14日，张庆辞职，其出身证监系统，有近20年的证监会工作经验，2021年3月才进入招商证券。

7月4日，副总裁李宗军因年龄原因辞职。

目前，2021年报披露的7名副总裁中，仅剩两名。这对内控难题缠身，急需业绩破局的招商证券而言，不是加分项。

8月8日，深圳证监局发布“2022年二季度证券基金期货纠纷投诉情况的通报”。针对证券经营机构的投诉件共615件，涉及31家证券经营机构，招商证券投诉量居首，为275件。

强监管背后，“看门人”职责的夯实大潮如火如荼。

据不完全统计，今年以来，已有逾20家保荐机构收到来自证监会、地方证监局以及交易所的近百张罚单，涉及近50位保荐代表人。

正如川财证券首席经济学家陈雳所言，进一步加强投行责任，这是注册制改革稳步推进背景下，落实券商作为中介机构“把关”责任的重要举措，保荐机构只有勤勉尽责，严格筛选项目，厘清各方责任，才能在注册制的大背景下获得市场尊重。

行业分析师郝瑞表示，要提振业绩、把好风控篱笆，招商证券仍需发力核心业务或优势业务，包括代理买卖证券业务、代销金融产品、资管业务等。尤其市场环境疲软背景下，相比做大做多做快，做强做优做特或是更好选择。

值得一提的是，在年内频频遭罚、业绩下滑的背景下，招商证券2022年证券公司分类结果中获AA评级，与上年持平。这说明，在槽点扣分的同时，招商证券也有突出表现的加分项，最终平衡对冲，保持了较高评级。

换言之，作为头部老牌券商，招商证券亦有厚重积淀，不缺翻盘逆袭可能。

那么，该如何改变，方向比努力更重要。2021年，招商证券资产规模增到5467.3亿，位列行业第四，论体量妥妥的行业头部。

然大不代表强，快不代表优。身处外部市场调整、合规强监管，自身“多事之秋”的双压下，保持战略定力、精进韧性、练好稳优精基本功，或是穿越颓势、褪去烦恼的良方。 

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