银河期货：供应紧需求预期好转 高成本支撑鸡蛋高价

发布时间：2025-07-06 21:20:18 来源：各色人等网 作者：热点

第一部分 综述

1月份主要走春节行情，银河春节前鸡蛋价格强势上涨，期货求预期好春节后鸡蛋价格回落。供应高12月份鸡蛋的紧需鸡蛋在产存栏较低，而1月份一方面由于基础存栏较低，转高支撑另外春节前还有一波集中淘汰的成本鸡，因此1月份的银河在产存栏较低，鸡蛋的期货求预期好供应相对偏紧。而春节后由于春节期间的供应高鸡蛋库存没有消化导致短期内供应较为集中，价格也出现明显回落，紧需鸡蛋但是转高支撑由于高成本支撑以及春节后需求尚可，春节后蛋价高开高走。成本而需求端，银河春节前市场备货积极，期货求预期好市场需求较好，供应高而春节后终端市场消化库存为主。因此鸡蛋价格也呈现出春节前强势，春节后弱不显弱的走势。补栏方面，12月份补栏积极一般，而1月份由于有春节假期补栏量也下降明显，鸡苗价格相对较弱势。淘汰鸡方面，12月份淘鸡价格大幅下跌之后1月份随着春节前备货，淘鸡价格略有上涨，淘汰鸡也有一波集中的淘汰，淘汰量增加。

2月份，供应端根据之前的补栏数据来推算预计在产存栏量预计仍比较低，且在春节前市场有一波集中淘汰，因此鸡蛋供应偏紧。需求端，2月份是鸡蛋的相对需求淡季，但是由于今年春节在1月下旬对2月份的影响相对较小，且随着疫情防疫政策优化，2023年整体需求比疫情期间将有所好转，因此今年2月份虽然也是需求淡季但是预计也不会特别的差。预计2月份鸡蛋价格将在春节后出现一个低位之后价格略有回升，整体处于相对低位。2月份饲料价格预计仍将处于相对高位，鸡蛋价格相对较低，养殖户的利润情况预计表现较差，但是春节是补栏的高峰，因此预计补栏情况也将维持相对中等状态。而淘鸡情况，由于春节前能淘汰的大部分都淘汰了，因此2月份预计蛋鸡的淘汰量相对较少。

风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

第二部分 综合分析

1、市场概况

鸡蛋：1月份鸡蛋价格先涨后跌，元旦过后随着国内给地逐渐从疫情中恢复过来以及春节前的备货，鸡蛋价格持续上涨，主产区均价从1月初的4.6元/斤上涨至5.1元/斤，涨幅11%，主销区均价也从1月初的4.77元/斤上涨至5.2元/斤附近。之后随着春节前补库结束以及春节后淡季到来，鸡蛋价格出现明显回落，产区均价下跌4.3元/斤附近，销区均价下跌至4.2元/斤。今年春节后鸡蛋价格创历年新高，且春节后蛋价高开高走，现货价格较强势。2月份是春节后传统消费淡季，但是鉴于春节后鸡蛋的开市价格较高且较强势，因此预计2月鸡蛋价格虽然是年中较低位置，但是预计也不会太差。

鸡苗：1月份鸡苗价格震荡小幅下跌，价格从3.8元/羽下跌至3.7元/羽。1月份由于有春节且天气较冷，市场补栏的积极性比较低，因此鸡苗的价格也略有下降。春节后往往蛋鸡的补栏高峰将逐渐到来，且天气也逐渐转暖，鸡苗存活率增加，因此预计2月份鸡苗价格可能会较1月份略有上涨。

淘鸡：1月份淘鸡价格震荡上涨，淘鸡市场平均价格从1月初的4.55元/斤上涨至4.86元/斤，春节后价格更是直接涨到5.45元/斤的高位，涨幅近20%。春节前由于有一波蛋鸡的集中淘汰，因此淘鸡价格不是特别高，但是春节后一方面由于可适龄淘鸡基本上在春节前就淘汰了，市场可淘蛋鸡较少，另一方面春节后鸡蛋价格逆周期高开高走，带动着春节后淘鸡价格也大幅高开。2月份是淘鸡的消费淡季，且猪肉价格较低，预计价格将有所回落，但是考虑当前鸡蛋价格较高预计回落的空间也相对有限。

图1：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）

数据来源：银河期货、wind资讯

图2：鸡蛋主销区现货价格（元/斤）

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图3：主产区蛋鸡苗价格（元/羽）

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图4：主产区淘汰鸡价格（元/公斤）

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2、供应端

存栏及推演情况：

卓创数据：2022年12月份全国在产蛋鸡存栏量为11.79亿只，环比减少0.2%，同比增加2.5%，目前在产存栏仍处于往年同期低位。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2023年1月、2月、3月和4月份在产蛋鸡的存栏大致的量为11.75亿只、11.78亿只、11.8亿只和11.68亿只。

从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，最近鸡蛋的供应相对稳定，1月份以来，大码蛋占比持续在45%，中码蛋占比持续为45%，小码蛋占比为10%。当前大中小码蛋占比相对稳定，其中小码蛋占比相对低一些，说明未来一段时间内市场鸡蛋供应相对稳定。

产蛋率方面，新一年尚可，根据卓创数据显示，1月14日蛋鸡的产蛋率为92%，处于近些年相对中间的位置。

补栏：12月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（占全国50%）为3705万羽，环比减少2.9%，同比减少8.8%。1月份一方面由于春节假期厂家放假，另一方面天气也比较冷，因此预计1月份补栏量比较低。2月份春节后一方面天气逐渐变暖和，另外春节后也是蛋鸡的补栏旺季，因此预计2月份补栏量相对要多一些。

淘汰方面：1月份由于有春节假期，在春节前，市场有集中淘汰的现象淘鸡量较大，但是春节期间由于各地屠宰场放假，淘鸡量大幅减少，综合来看1月份总淘汰量尚可。卓创数据显示，1月份前四周淘汰鸡量分别为1747万只、1829万只、1550万只620万只，合计5746万只，较之前四周减少了7%左右。淘鸡日龄方面，1月份淘鸡日龄相对稳定，维持在520天上下。2月份是春节后的传统淡季，淘鸡价格预计也偏弱势，因此预计淘汰量仍将维持在低位。

图5：在产蛋鸡存栏（亿只）

数据来源：银河期货、卓创数据

图6：大中小码蛋占比情况

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图7：代表企业鸡苗销售量统计

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图8：全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量走势

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图9：中国蛋鸡半月度产蛋率

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图10：蛋鸡日龄

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3、需求端

1月份鸡蛋需求较好，一方面是由于1月份开始国内各地疫情高峰逐渐过去，餐饮需求恢复，此外随着疫情防控政策优化，旅游消费也略有恢复，另一方面1月下旬是春节，春节前是传统的消费旺季，三年疫情抑制了假日消费，而随着防疫政策优化后，出行回家不再受限制，今年春节消费较往年增加，市场各环节备货需求也增加。综合来看，1月份鸡蛋需求较好。而2月份是春节后的传统淡季，春节后终端市场以消化库存为主，鸡蛋需求一般，但是考虑今年疫情防控政策放开，鸡蛋需求虽然是淡季消费但是应该也不会表现太差。

国家统计局的数据，12月份社会消费零售总额中餐饮业收入为4157亿元，同比减少了14.1%，2022年全年餐饮收入累计量为43941亿元，同比减少6.3%。

销量：1月份鸡蛋销量较少。1月份由于有春节假期，春节前外销量大幅下降，内销量增加，另外春节期间市场鸡蛋销售大幅下降，因此整个1月份鸡蛋的销量都比较差。根据卓创数据显示，全国代表销区鸡蛋销量在1月份前四周总量为1.858万吨，处于历史同期的低位。

库存：1月份鸡蛋库存先降后增，春节前终端市场补库，生产和流通环节库存下降，但是春节后由春节期间积累的库存导致鸡蛋库存大幅增加，特别是生产环节库存由于春节期间物流基本上中断积累了大量库存。但是和往年春节后的较大量库存相比，今年春节后无论是生产环节还是流通环节库存量都比较低，这也说明当前鸡蛋的供应和往年相比略偏紧。根据卓创数据：1月26日当周生产环节周度平均库存有2.31天，流通环节周度平均库存有0.99天。2月份是鸡蛋的传统消费淡季预计生产和流通环节的库存量仍要高一些。

图11：社会消费零售额中餐饮收入（亿元）

数据来源：银河期货、卓创数据、wind资讯

图12：全国代表销区市场鸡蛋周度销量统计（吨）

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图13：鸡蛋流通环节库存

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图14：鸡蛋生产环节库存

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4、成本

1月份饲料价格小区间震荡为主，价格在2930-2940元/吨区间震荡，而价格在4600-4800元/吨区间内震荡。综合饲料成本在3450-3500元/吨的区间内震荡。根据当前的综合饲料成本价格为3470元/吨的价格来推算，每斤鸡蛋的饲料成本是4元上下，这个饲料成本是非常高的。短期内高通胀背景下，农产品价格易涨难跌，预计短期内无论是豆粕还是玉米价格都将维持在高位，综合饲料成本仍较高。

图15：玉米豆粕价格走势（元/吨）

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图16：单斤鸡蛋对应饲料成本（元/斤）

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图17：鲜鸡蛋单斤平均盈利情况（元/斤）

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图18：养殖利润（元/羽）

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5、替代品

1月份蔬菜价格在春节前上涨春节后价格下跌，而猪肉价格以回落为主，蔬菜对鸡蛋的替代需求增加，而猪肉对鸡蛋的替代需求下降。根据商务部公布的猪肉36个市场的平均价从1月初的19.92元/斤下跌至目前的18.47元/斤，跌幅7.3%。寿光蔬菜价格指数从1月初的134.34上升到了目前162.04，涨幅为20.6%。

2月份是春节后的消费淡季，预计无论是蔬菜价格还是猪肉价格都相对比较疲软，特别是蔬菜价格预计将有比较明显的回落。但是考虑当前无论是蔬菜的种植成本还是猪肉的饲料成本都比较高，成本端对价格的支撑作用大，因此预计下跌的空间都不会特别大。

图19：36城市猪肉平均零售价（元/公斤）

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图20：寿光蔬菜价格总指数

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6、月差表现

5月合约是上半年的相对旺季，9月合约是下半年的相对旺季，正常情况下5-9价差在-300到-1000，而当前5-9价差在-300附近，未来随着5月合约逐渐临近，近月交割逻辑将逐渐体现，5月合约也将偏弱势，因此长周期可考虑逢高空5-9价差。

图21：鸡蛋5-9价差走势

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第三部分 分析与策略

1、现货情况

供应端：12月份在产存栏仍处于历史同期的相对低位，从补栏数据推测未来一段时间在产存栏量也将处于相对低位，且有逐渐下降的趋势，另外春节前市场也有一波集中淘汰，因此预计2月份鸡蛋供应偏紧状态将继续，且未来一段时间偏紧状态将持续。

消费端：2月份的鸡蛋的传统淡季，春节后市场经过一轮补库后鸡蛋消费将逐渐区趋于淡季消费。但是经过3年疫情后，今年整个市场都放开了，预计旅游和餐饮消费将大幅增加，报复性出行和餐饮消费将增加，因此2月份虽然是一年中的淡季，但是较前几年同期相比将呈现好转趋势。蔬菜和猪肉的替代消费端，蔬菜春节后一般价格会逐渐回落替代需求下降，而猪肉价格预计仍将继续下调，替代需求也减少。

成本端：1月份玉米和豆粕价格都处于高位区间内震荡，这导致饲料成本也居高不下，单斤鸡蛋的饲料成本在4元/斤上下，有高成本支撑预计鸡蛋价格即使在淡季也不会太差。另外短时间内农产品价格易涨难跌，预计鸡蛋的高饲料成本仍将维持一段时间。

综合：2月份鸡蛋供应偏紧，而需求端虽然是淡季但是随着旅游和餐饮消费恢复预计消费也不会太差，而高饲料成本短期内也仍将继续，所以2月份预计鸡蛋价格虽然偏弱势，但是预计价格也不会太差，4元的饲料成本线附近支撑作用将非常大。

2、期货策略

单边：5月预计在产存栏蛋鸡量仍较低，供应略偏紧，而需求端预计将好转，饲料价格也较高，预计5月鸡蛋现货价格相对较高。今年开市价格较高，按照该价格推算5月合约仍略偏低，但是和往年同期价格相比，当前5月合约价格已经处于高位，因此预计向上的空间也相对有限，特别是当5月合约临近交割时可能会呈现偏弱走势。

套利：当前5-9价差位于高位，可考虑逢高空5-9价差。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

银河期货 刘倩楠

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