方证视点：货币政策积极有为 A股迎来投资大年

发布时间：2025-07-07 05:06:01 来源：各色人等网 作者：百科

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【方证视点】货币政策积极有为 A股迎来投资大年——0110

来源：伟哥论市

核心观点

我们的货币观点不变，先成长，政策资后蓝筹，积极先中小市值，有为迎投后大市值，视点今年的货币A股是投资大年，热点的政策资有序轮动，大盘的积极震荡盘升是A股市场的主要特征，无论是有为迎投先成长后蓝筹还是先蓝筹后成长，有序轮动将是接下来A股运行的盘口主要特征，也是推动大盘的主要方式。

盘面分析

近期美债收益率大幅下跌，市场预计美联储将回归25BP加息的预期之下，周一美股也迎来大涨，A股在人民币近期持续升温的加持下，走出六连阳的走势。最终，大盘以上涨0.58%收盘，创业板上涨0.75%，两市总成交量较前一交易日减少3.69%，市场接连上涨之下，已积累较强的获利回吐压力，量能难以继续大幅释放，但情绪仍保持高位，信心较为充足。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有41家个股涨停，无个股20%涨停，有53家个股涨幅在10%涨停板之上，有1家个股跌幅在10%以上，1家个股跌停，涨幅超过5%个股有197家，跌幅超过5%的个股23家。涨幅较高的为白酒、贵金属、农业、稀土、券商、保险等，跌幅较深的为军工、地产、电力等，量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，权重拉升指数，题材有所回落，消费持续活跃，是周一盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘高开高走，盘中窄幅震荡运行，红盘报收，并呈价涨量缩的态势（沪市价涨量增，深市价涨量缩）。短线大盘盘中还有冲高欲望，但3200点附近有技术性压力，加之价涨量缩的量价背离态势，大盘偏离5日均线较远，继续形成超买态势，冲高后，短线存在技术性回调压力。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标连续顶背离，30分钟MACD指标顶背离，60分钟MACD指标继续走平，短线继续上行的空间有限，再冲高后，技术上依旧存在着回调压力。

上证50价涨量增，所有中短期均线继续多头排列，价涨量增的量价关系，短线盘中还有冲高，日线MACD指标继续顶背离，60分钟MACD指标高位钝化即将死叉，加之指数自底部上涨以来留下了连续四个跳空缺口，技术上严重超买，短线有较强的回调压力，回抽5日均线，回补近期留下的缺口将是大概率事件。

创业板价涨量缩，中短期均线多头排列，指数逼近了底部箱体的顶部，价涨量缩的量价关系加之指数偏离5日均线较远，技术上严重超买，箱体顶部的压力仍存，短线盘中有回调压力，回抽5日均线寻支撑。

综合技术分析，我们认为，大盘实现了节后5连涨，K线组合6连阳的走势，3200点附近有一定的压力，部分宽基指数出现了背离的走势，技术上制约了大盘进一步上行空间，再冲高后，大盘盘中将有回调压力，短线回调不改中长期上行走势，关注量能的释放，无论涨跌，若量能有效释放，则大盘上升斜率有保障，若量能难以释放，则大盘将在3200点附近蓄势整理，充分回调蓄势后再寻求上涨突破时机。

基本面分析

近日，郭树清在接受新华社记者采访时表示“将当期总收入最大可能地转化为消费和投资，是经济快速恢复和高质量发展的关键，金融服务大有可为。”，这与去年12月央行副行长刘国强在“2022-2023中国经济年会”上谈到2023年货币政策走向时所强调的“2023年的货币政策，总量要够，结构要准”相吻合，这意味着今年的货币政策在总量上要满足实体经济需求是共识，只要实体经济有需求，央行在货币政策上就给予满足，尽一切努力推动实体经济在今年加大投资力度，实现经济稳增长的目标。

可以确定的是，“总量要够”是2023年货币政策基调，即为去年中央经济工作会议所要求的稳健的货币政策要“精准有力”中的“有力”，该放的时候一定要放，放的时候一定要有力度，在保持金融市场流动性合理充裕，维持资金价格的合理弹性，不大起大落，满足实体经济的投资需要，不打任何折扣，更不会“蜻蜓点水”式放水，流动性保持充沛、资金利率保持在低水平将是今年，尤其是上半年的主要趋势。

“结构要准”是2023年货币政策方针，即为去年中央经济工作会议所要求的稳健的货币政策要“精准有力”中的“精准”，“精准”在结构，货币政策什么时候该放，该放的时候要放，放的时间窗口要准确，政策释放针对的对象是谁，就放给谁，毫不含糊，该结构释放的，就结构释放，正如央行所表示的“持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度，要继续落实好一系列结构性货币政策”，即在“总量”有力的同时，结构性降准、降息也会及时推出。

我们认为，在积极的财政政策受经济下行影响，难有更大的释放空间之时，稳健的货币政策将在今年经济稳增长中将扮演重要的角色，在稳增长为2023年首要工作任务之际，今年货币政策释放的空间与力度不会比去年小，正如在去年12月“2022-2023中国经济年会”上，央行副行长刘国强在谈到2023年货币政策走向时所强调的那样，2023年货币政策的力度不能小于2022年，需要的话还要进一步加力。

对于今年货币政策的时间窗口及释放方式，我们的观点不变，即一年之计在于春，按四个季度3：3：2：2比例的信贷投放，促投资、稳增长的最佳时间窗口在上半年，尤其是一季度最为关键，一季度实体经济及居民信贷规模高，全年的投资就有保证，经济稳增长的目标就容易实现，否则要实现今年经济稳增长目标是较难的，故上半年的市场流动性将好于下半年，市场风险偏好也是上半年高于下半年，上半年A股结构行情将以高科技成长股为主，下半年A股的结构性行情将以周期蓝筹为主。

对于今年的货币政策工具，我们认为，央行既会使用系统性货币政策工具，也会使用结构性货币政策工具，即在下调存准金及LPR的同时，再结合再贷款及PSL方式，保证实体经济对信贷的需求。由于央行在今年货币政策工具使用上，既有系统性的，也有结构性的，故今年A股市场既有系统性的大盘趋势性行情，也有结构性的大盘上台阶式走势，叠加扩内需政策推动下的经济复苏，对于A股市场而言，今年大盘将阳线报收，今年A股为投资“大年”，非投资“小年”，投资收益也有望是近两年最好的。

今年的货币政策方向已明确，今年流动性充沛将保持，人民币兑美元汇率继续盘升，市场风险偏好在提高，大盘还在底部区域，经济回升将提升市场估值空间，大盘中期向上的空间远大于向下空间，盘中的每一次回调都是逢低吸纳的机会，北上资金持续流入，内外资都在看多A股投资机会。我们认为，只要不追高，只要基本面没有问题，只要股价处于底部，则中期投资机会大于风险。

操作策略

受人民币加速升值，美元加速回落影响，周一大盘在蓝筹股及题材股的联袂上涨推动下，继续走出上涨走势，短线大盘还将继续冲高，但市场热点轮动较快，所有的板块基本上都已轮动一遍，技术上形成超买态势，短线有技术性回调压力，但短线的回调是蓄势的要求而不是行情结束，为进一步上涨做蓄势准备，只有进一步蓄势才能突破3200点附近的压力，短调不改中期趋势。

大盘上涨将从初始阶段转为热点较为持续的主升阶段，是成长还是蓝筹，市场将给出答案，我们的观点依旧明确，今年是投资者大年，年初的风险偏好，流动性充裕，我们更倾向于接下来的热点将在科技、成长、中小市值个股之上。关于今年的行情，我们的观点不变，先成长，后蓝筹，先中小市值，后大市值，今年的A股是投资大年，热点的有序轮动，大盘的震荡盘升是A股市场的主要特征，无论是先成长后蓝筹还是先蓝筹后成长，有序轮动将是接下来A股运行的盘口主要特征，也是推动大盘的主要方式。操作上，轻指数，重个股，逢低关注金融、新能源、TMT、新材料、有色及三低股的投资机会，回避短线涨幅过高股及有退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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