LPR利率再现非对称下降！什么原因？透露了什么信号？

发布时间：2025-07-06 15:11:27 来源：各色人等网 作者：热点

记者：姜樊 

这次LPR利率的利率再露非对称“降息”，实际作用和信号意义都十分重要。现非下降信号这表明定向支持楼市是什原当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的因透关键。

新一期贷款市场报价利率（LPR）今早出炉。利率再露根据全国银行间同业拆借中心公布的现非下降信号数据显示，8月1年期LPR利率报3.65%，什原较上月下调5个基点，因透5年期以上品种报4.30%，利率再露较上月大幅下降15个基点。现非下降信号

多位业内人士认为，什原本次LPR利率下调，因透符合市场预期，利率再露主要是现非下降信号上周央行调降MLF利率锚，央行通过调整政策利率引导金融机构进一步合理让利实体经济，什原巩固经济复苏基础。而LPR在MLF利率基础上加点而来，MLF利率下降，LPR往往随之下降。本月15日，央行下调了中期借款便利（MLF）利率10个基点。

对于此次1年期LPR及5年期以上LPR利率的非对称“降息”，有业内人士认为，实际作用和信号意义都十分重要。这表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的关键。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青表示，宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价还有一定下调空间，其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。

为什么是非对称降息？

本月MLF下调了10个基点，但LPR利率的“1年期”及“5年期以上”两个品种却没有统一下调10个基点，而是非对称地分别下调了5个基点和15个基点。其中，5年期以上LPR利率下调幅度超过此前市场预期。

招联金融首席研究员董希淼认为，5年期以上长期贷款往往集中在基础设施、重大投资等，5年期以上LPR下降之后，将进一步促进基建和重大投资项目建设，稳住和扩大投资需求。同时，将引导金融机构进一步降低新增和存量房贷利率，减轻大多数贷款购房者负担，激发居民住房消费需求，促进房地产市场平稳健康发展。居民房贷压力减轻，也有助于释放居民日常消费空间，提高居民消费意愿和能力。

“当前居民房贷利率仍处相对较高水平，需要较大幅度下调5年期LPR报价，为房贷利率进一步下行铺平道路。”王青亦表示，当前房贷利率已处于历史低点附近。不过，与一般贷款利率走势相比，房贷利率仍处于偏高水平。接下来为推动房贷利率进一步下行，需要5年期LPR报价先行较大幅度下调。

根据央行最新季度数据，6月新发放房贷利率为4.62%，环比3月大幅下降87个基点，主要是5月房贷利率“双降”所致。而6月，包括房贷、企业贷款等在内的一般贷款利率为4.76%，较历史均值低151个基点，而房贷利率较历史均值低96个基点。这意味着6月房贷利率仍然相对偏高。

王青还认为，当前银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。由此，为保障银行经营稳健性，并为5年期LPR报价更大幅度下调创造条件，8月1年期LPR报价下调幅度仅为5个基点。在贷款市场供需平衡方面，受多重因素叠加影响，7月以来楼市再度转冷，居民房贷市场进一步向贷款方倾斜，报价行也有动力通过较大幅度降低5年期LPR报价，刺激居民房贷需求。

为何此时下调LPR利率？

LPR利率此时下调，业内人士普遍认为其意义深远。除了市场已经形成了“MLF利率降，LPR报价必降”的规律之外，8月下调LPR利率亦符合当前市场发展情况。

王青表示，在近期宏观经济出现下行波动、楼市有待回暖背景下，亟需通过降低融资成本提振信贷需求，推动宏观经济保持恢复态势。由此，8月15日MLF利率下调后，本月LPR报价下行已没有悬念。

值得注意的是，8月18日国务院常务会议明确要求，“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。”由于居民房贷属于个人消费信贷，因此本次会议实际上着重强调了要推动降低居民房贷利率。王青认为，这是8月5年期LPR报价更大幅度下调的重要推动因素。

董希淼亦表示，进一步降低企业和居民融资成本。宽信用需要降成本支持，通过LPR下行，引导金融机构继续降低市场主体融资成本，减轻企业和居民负担，激发企业和居民融资需求，增强信贷总量增长的稳定性。同时，有助于稳定企业和居民的信心和预期。

“LPR下降传递的信号，表明稳增长仍然被摆在重要位置，有助于提振企业恢复生产、扩大投资的信心，提升居民扩大消费的意愿和能力。”董希淼认为，在美国等发达经济体继续加息进程的情况下，本月LPR下降，表明我国货币政策更加坚持“以我为主”，兼顾外部平衡。

金融市场部宏观研究员周茂华表示，国内调降LPR利率对金融市场将形成正面的影响。当前中美经济、政策处于不同周期，国内政策重心偏稳增长，而美国政策重心在于控通胀，国内政策保持独立；同时，从中美实际利率水平看，中国政策空间大。央行降息有助于稳定市场对经济前景乐观预期，从趋势看，国内经济复苏、政策环境支持、估值优势等利好国内股市前景。

对此，王青认为，8月LPR报价下行体现了在MLF利率下调的引导下，企业和居民贷款利率将出现新一轮较快下调趋势，进而带动有效信贷需求回升，以宽信用支持稳增长的政策意图。这意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后，新一轮稳增长措施正在加码，其重点也正在由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力，转向更大力度地提振消费、投资等宏观经济总需求。

未来是否还有下调空间？

展望LPR报价未来走势，王青认为，下半年仍有一定下调空间，特别是5年期LPR报价还会有15-20个基点的较大降幅。

王青认为，疫情波动下，下半年消费修复将较为温和，房地产还会低位运行一段时间，另外，在全球经济衰退阴影下，此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度，重点是刺激国内总需求。但视下半年消费、投资修复状况而定，MLF利率还有灵活调整的空间。在LPR报价加点方面，8月1年期LPR报价下调，叠加10年期国债收益率下行，将推动银行存款利率下调，进而带动报价行压缩LPR报价加点。

“在8月15日MLF利率下调10个基点后，10年期国债收益率已出现类似幅度下行，而本次1年期LPR报价也同步下调5个基点。这意味着后期银行存款利率将出现5-10个基点的下调。”王青表示，考虑到未来一段时间市场利率仍将处于较低水平，预计接下来报价行有动力在MLF利率不动的条件下，压缩LPR报价加点。其中，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求，改善市场预期，缓解经济下行压力的关键，接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头，或类似5月份的单独下调。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 王心

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