中信保诚基金债市周评：弱复苏背景下货币政策维持宽松，利率整体或维持震荡

发布时间：2025-07-06 18:13:46 来源：各色人等网 作者：休闲

上周经济数据整体符合预期，中信债市周评政策整体资金面明显收紧，保诚股市下跌，基金景下市场风险偏好下行，弱复利率债收益率整体下行。苏背10Y国债/国开收益率分别下行6bp/9bp至2.66%/2.79%，货币或10-1Y国债/国开利差分别下行3bp/9bp至93bp/90bp，维持曲线走平。宽松国开税收利差继续下行，利率信用债收益率大多下行（数据来源：Wind，持震截至2022/10/28）。中信债市周评政策整体

利率策略：海外地缘政治不确定性上升，保诚美国通胀粘性较强，基金景下就业市场仍有韧性，弱复美联储抗通胀意愿仍然较强。苏背国内前期稳增长政策逐步落地见效，地产政策不断放松，基本面仍然保持弱修复态势，政策性金融工具和专项债结存限额对社融有一定支撑。但外需回落背景下出口下滑方向确定，同时新旧动能转换过程中信用扩张力度有限，消费、地产修复进度缓慢。弱复苏背景下货币政策整体维持宽松，但出口放缓叠加海外流动性收紧对人民币汇率有一定压力，可能限制央行短期进一步宽松，利率整体或维持震荡。

信用策略：经济恢复的基础不牢固，资质方面仍保持谨慎。对一级市场投标热情不高、土地财政压力较大地区的尾部平台需要保持警惕，并继续关注稳地产政策落地效应及地方执行跟进情况、头部民企地产的融资恢复情况。杠杆和久期方面，经济弱修复下，资金面或将继续保持合理充裕，但人民币汇率压力对货币政策进一步宽松形成掣肘，四季度资金面波动压力有所加大，短端或有调整压力，但经济运行整体偏弱，调整幅度或有限，债市整体可能将延续震荡。

转债策略：转债短期或可关注转债中稳经济的相关板块如城商行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，安全主题下的农林牧渔、上游资源品，估值较低的公用事业、医药等，顺周期的计算机，以及估值相对合理的高成长板块，把握双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料价格回落以及新电池技术驱动下的光伏细分板块、国内装机和平价化提速的海上风电、锂及其他上游原材料产能大幅扩张后业绩修复的锂电及电车板块。

（基金管理人对提及的板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。）

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