物管行业再现并购案，金科服务拟收购佳源服务近74%股权

发布时间：2025-07-07 06:18:46 来源：各色人等网 作者：时尚

记者|牛钰

物管行业已许久未有新的物管务拟并购动作，这一次的行业主角是两家上市物企金科服务和佳源服务，在二者近日估值波动、再现叠加母公司出现紧张态势下，并购这宗交易还未落地便备受关注。案金

5月23日晚间，科服因股价大跌已停牌5天的收购佳源国际控股（02768.HK）称，将继续短暂停牌，佳源近股以待刊发有关公司可能出售一家非全资附属公司的服务公告。

市场猜测，物管务拟该出售子公司可能为佳源系另一上市公司佳源服务，行业交易对象或为金科旗下物业公司金科服务。再现

5月23日早间，并购金科服务就突然发布公告称短暂停牌，案金同日，科服金科服务的大股东也发布公告称，拟对5月28日到期的债券进行展期，该笔债券发行总额为12.5亿元，结合上周金科服务股价受挫，市场另一种声音则是对此消息表示怀疑。

5月24日，金科服务发布公告证实了这一则交易的存在，并表示全资子公司金科服务香港已于5月22日和佳源国际控股及其全资子公司创源控股有限公司签订框架协议，拟收购佳源服务控股有限公司4.5亿股普通股，相当于佳源服务所有已发行股份约73.56%。

不过截止目前，双方只是签订了框架协议，并未就此潜在交易订立任何最终协议或安排，故交易详情及条款尚未敲定，也没有进行任何款项的支付。甚至无法确定潜在交易将一定继续进行。根据框架协议，二者有意于6月23日或之前敲定潜在交易之详情及条款。

上述交易落实将对金科服务在管面积增长有所增益，而佳源服务亦能借此为母公司佳源国际提供一定的纾困资金。

但正如金科服务所言，这笔交易能否顺利落地还存在变数，毕竟此前融创服务7亿收购第一服务时，就出现下调价格被拒而终止交易的情况。

据了解，佳源服务于2020年底12月9日正式在港交所挂牌上市，发行价为3.86港元，2021年1月至今年5月份之间，其股价通常保持在3-4港元区间，但5月以来，佳源服务的股价走低，并且5月18日同大股东佳源国际股价同时大幅下调。

值得注意的是，据联交所权益露显示，5月11日，佳源国际控股与佳源服务分别有约10.4亿股份或21.11%股权、4.5亿股份或73.56%股权质押予新鸿基公司（00086.HK）旗下新鸿基财务。以当日收市价计，涉及市值分别约涉及市值分别约11.19亿港元、12.56亿港元。

实际上，佳源国际集团创始人、董事会主席沈天晴，与其家族共持有佳源服务74.09%股权，几乎是将其所有股权全部质押给了新鸿基，也是本次金科服务要收购的那一部分股权，从佳源服务的5月以来的市值波动看，这笔交易或有一定的议价空间。

虽然佳源服务与金科服务同年上市不过相差1个多月，但与金科服务首日开盘价46.05元港元相差甚远，在管面积、拓展能力、营收水平也有差距。

从数据上来看，截至2021年末，金科服务、佳源服务的在管建筑面积分别为2.38亿平方米、4190万平方米，较上年末的增长速度分别为52.3%及33%，营收规模分别是59.68亿元、8.2亿元，毛利分别为18.42亿、2.58亿。

截止去年底，金科服务的现金及定期存款约51.67亿元，无有息负债，从财务水平和规模上来看，都具有收购佳源服务的条件，但其母公司金科股份正在遭遇短暂流动性危机，或许不是最好的交易机会。

金科是多年稳坐重庆第一代表民企的千亿房地产开发商，也位列行业TOP20之内，但目前正在遭遇业绩下滑、债务即期的压力。

从最近债务来看，金科需于5月、7月兑付两笔债券，本金合计19.46亿元，此前，其管理层表态，正在筹备发行20亿元小公募，以如期兑付上述两笔债券，但在5月底债务到期前5天，金科方面已开始召集债券持有人谈展期事宜。

并且，重庆市政府已对金科制定了相关纾困措施，比如牵头重庆国企组团跟金科接触股权入股之事，目前仍在洽谈过程中，还未有具体进展。

实际上，从去年底开始，金科服务就频繁收购大股东项目、子公司为金科股份回血。

4月20日，金科服务购买金科集团旗下两栋商业物业，作为办公场所，现金代价合计为4890万。去年12月21日，金科服务收购金科股份一家全资子公司，代价为3.12亿，后者主要业务为高端餐饮、团餐及酒店管理业务。

并且，去年12月16日，金科服务引入了万物云的第二大股东——博裕投资战投，金科股份将金科服务22%股份转让予博裕投资旗下投资主体BROAD GONGGA，获得37.34亿港元用于自己的日常经营，交易完成后，博裕投资成为金科服务的第二大股东。

根据双方约定，未经博裕投资同意，金科股份未来五年内不得以任何形式转让金科服务剩余股份，也就是说，金科股份无法再直接出售物业上市公司股份换取现金流。

如今的金科服务在港交所估值远高于在A股的母公司金科股份，加之二股东的战略扶持，独立性有所增长，也或许是其收购的底气，意在提高第三方外拓能力为长远发展做打算。

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