兴业证券张忆东：兔年关键词是“复苏” 掘金消费、成长和价值三大方向

发布时间：2025-07-06 00:15:37 来源：各色人等网 作者：探索

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全球首席策略分析师、成长经济与金融研究院副院长、复苏海外研究中心总经理张忆东在接受采访时表示，兴业消费兔年中国经济的证券张忆值关键词是复苏，2023年是东兔中国经济休养生息的年景，A股、年关人民币汇率等中国权益资产将重新占优，键词掘金吸引外资加仓中国权益资产。成长建议投资者掘金消费、复苏成长和价值三大方向的机会。此外，港股的阿尔法行情价值显现，重点淘金互联网、生物医药，关注优质央企国企港股的价值重估机会，精选新能源、科技硬件、汽车产业链、品牌服饰、地产产业链的机会。

2022年底以来，随着防疫政策优化、金融托底地产、海外加息节奏放缓，市场的悲观预期逐步缓解。张忆东称，从中微观的视角来看，随着“稳增长、稳就业”一系列政策组合拳的落地，社会生产生活恢复正常，一季度中国经济有望在内需方面见底并有所回升。但是，去库存压力仍有惯性，而且出口的压力可能会不断加大，综合来看，经济有望在一季度从中微观层面真正见底。所以，兔年中国经济的关键词是复苏。2023年是中国经济休养生息的年景。

从市场趋势上看，张忆东认为，中国权益资产将重新占优，吸引外资加仓中国权益资产。这是由于，首先，在美国通胀压力逐渐缓解、衰退压力日益增大的情况下，美联储加息接近尾声，外资流向中国等新兴市场。风格上，其主要加仓大消费和大金融等板块，推动本轮核心资产回暖；其次，中国经济逐步确认底部，境内外投资者对于中国稳增长和经济复苏的信心不断提升，人民币汇率也正在反转，中国资产优势重现；最后，房地产和互联网等行业监管政策不断优化，有利于改善境内外投资者对中国中微观产业发展的信心。

展望兔年，就大类资产配置而言，张忆东建议优先配置股票资产。张忆东说，上半年精选港股和A股，下半年配置美股。不过，行情不会一帆风顺，不是大牛市更不是‘疯牛’，所以，专业人做专业的事情，建议普通投资者投资优秀的基金。

从A股投资机会来看，张忆东认为，春季行情经过前期反弹发酵之后，后续有望步入复苏驱动的阿尔法行情，可以掘金消费、成长和价值三大方向的机会。

成长板块方面，后续建议继续重点聚焦符合政策引导、明年有望高景气或迎来边际改善，且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向，包括信创、半导体（设备、材料）、消费电子、储能、军工（航空发动机）等。

消费板块方面，疫情峰值回落和居民生活正常化有望持续提振大消费业绩修复预期。与此同时，近期外资大幅回流，消费仍是其重点加配的方向。此外，参考海外防疫放松后的市场表现，消费板块都迎来显著修复。看好出行链（电影、餐饮、酒店、航空）、食品饮料、医药生物等。

价值板块方面，建议关注银行、地产产业链、油运行业。

此外，港股的阿尔法行情价值显现。基于基本面复苏，张忆东建议进一步展开港股的价值重估，可关注三大主线。第一，政策环境改善、基本面见底的港股特色板块，重点淘金互联网、生物医药等；第二，继续沿着“稳增长”政策发力和内需复苏的逻辑找机会，精选新能源、科技硬件、汽车产业链、品牌服饰、地产产业链的机会，其中地产产业链重点关注受益于地产竣工端恢复的消费建材、铝等；第三，优质央企国企港股的价值重估机会，可配置中期受益于经济复苏及中国特色估值体系构建的金融、公用事业、能源等高分红的价值股龙头。

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