东方金诚首席宏观分析师王青：“双降”的概率依然较大

发布时间：2025-07-05 18:14:19 来源：各色人等网 作者：焦点

大河报·大河财立方记者 裴熔熔 陈玉静 徐兵

4月15日，双降央行宣布全面降准，东方释放长期资金约5300亿元。金诚较

为支持实体经济发展，首席师王促进综合融资成本稳中有降，宏观中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的分析金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的概率支持力度，对没有跨省经营的双降城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的东方基础上，再额外多降0.25个百分点。金诚较本次下调后，首席师王金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。宏观

中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问

1、分析此次降准的概率目的是什么？

答：当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的双降目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

2、此次降准释放多少资金？

答：此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

3、此次降准后有什么综合考虑？

答：人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

此次降准将为实体经济带来哪些利好？如何影响股市？大河报·大河财立方就此采访了业内7位专家学者，听听他们的观点。

中国首席研究员温彬：降准有利于稳定市场预期，增强市场主体信心

在当前经济发展面临三重压力的背景下，央行发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准体现了货币政策前瞻性，有利于稳定市场预期，增强市场主体信心，改善和扩大总需求，为稳定宏观经济大盘、保持经济运行在合理区间创造了积极条件。

降准将提高货币乘数，扩大银行信贷派生能力，并与结构性货币政策工具相结合，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等关键领域和薄弱环节的支持力度；同时，降准还将优化银行体系资金的期限结构，释放长期流动性、降低银行负债成本，有助于鼓励和引导金融机构继续降低实体经济融资成本。尽管本月MLF政策利率保持不变，但降准或将促使LPR报价行压降点差，本月20日LPR利率有望下调。

对股市来说，此前国务院金融稳定委员会召开专题会议，释放稳预期稳市场信号，效果显著，资本市场已筑底企稳，此次降准将进一步增强市场信心，助力资本市场平稳运行。

对债市来说，降准将促进银行做好资产负债管理，增加利率债配置，预计国债收益率稳中有降，并带动企业债融资成本下降。

对房地产市场来说，在各地因城施策进行房地产调控背景下，房地产企业合理融资需求以及居民刚需、改善型按揭贷款需求将得到有效满足，这对当前化解部分房企流动性压力、提高居民购房意愿、保持房地产市场平稳健康发展具有积极作用。

东方金诚首席宏观分析师王青：“双降”的概率依然较大

就此次降准而言，主要有三个作用：

一是大规模释放长期资金，直接增加银行放贷能力，助力宽信用，特别是推动新增贷款规模保持适度增长。

二是通过为银行降低资金成本，可引导LPR报价下调，进而推动企业和居民贷款利率下行。但鉴于当前银行净息差在历史低点附近，未来需要连续两次降准落地，才能达到LPR报价最小5个基点的下调步长要求。考虑到当前经济金融运行态势，预计二季度将会有两次降准落地。

三是政策信号意义，国常会部署降准释放了货币政策“加力”信号。除了近期推出的科技创新和普惠养老再贷款等定向支持政策外，降准意味着总量型政策也在加码，货币政策逆周期调节力度加大。这将有助于稳定市场情绪，坚定完成今年“5.5%左右”GDP增长目标的信心。

此外，考虑到当前地产下行和疫情波动的态势，降息更能起到扭转楼市预期，明显降低实体经济融资成本的作用。本次部署降准，并不意味着短期内MLF利率下调的可能性被排除，综合考虑当前内外部形势及货币政策空间，未来“双降”的概率依然较大。

中原银行首席经济学家、立方大家谈专栏作者王军：此次降准后，未来降准空间有限

王军表示，目前金融机构加权平均法定存款准备金率为8.4%，此次下调25个基点后，预计未来降准空间有限。

货币政策后续将总量措施加结构性工具并举，在宽信用和降成本的导向下，在降准的基础上，货币政策发挥作用的重点是把融资成本即利率降下去，这样才能让企业负担得起贷款成本、愿意借钱去投资。当前我国的名义利率虽有所下调，但因通胀也在下降，实际上真实利率反而上升了。从这个角度看，我国货币政策空间充裕，名义利率远高于零，标准的政策空间还很充裕，降息的紧迫性和重要性更为突出。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼：适度降低拨备覆盖率不会影响大型银行发展的稳健性

董希淼表示，目前我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，高于发达经济体，降低存款准备金率，可以为金融机构提供长期低成本资金，提升金融机构服务实体经济的意愿和能力。适时降准也向市场发出稳增长、促发展的明确信号，可以稳定市场预期和信心。

商业银行向实体经济合理让利有一定空间，但空间相对有限。让利不仅是推动贷款利率下行，也可以是降低手续费、担保费等其他费用，最终降低综合融资成本。

总体来看，适度降低大型银行的拨备率，可以缓解因让利产生的利润增长压力，加快不良资产处置速度，提升其信贷投放的意愿和能力，加大支持受疫情影响比较严重的小微企业和个体工商户。适度降低拨备覆盖率不会影响大型银行发展的稳健性，总体而言是一个可行的措施。

前海开源基金首席经济学家、立方大家谈专栏作者杨德龙：此次降准，对股市来说将是及时雨

杨德龙表示，当前经济增速放缓的迹象比较明显，部分地区疫情散发对于经济增长的影响非常大。通过降准，在一定程度上可以对冲经济增速下滑的影响与趋势。此次降准将有利于增加货币投放，有利于金融机构向企业提供更多的资金支持。

对于股市来说，这无疑将会是及时雨。因为股市现在也处于底部震荡阶段，市场缺乏信心。通过降准，可以释放出积极信号，表示政策对于资本市场的支持、对于经济增长的支持，有利于股市形成回升态势。

香港中睿基金首席经济学家徐阳：降准为了稳定市场信心，缓解经济下行压力

徐阳表示，此次降准可能主要是因为近期上海疫情持续，其他省市受外溢影响的情况还在持续，进一步会传导至生产、消费、出口、投资等方面，加大我国经济下行压力。而缓解当前预期的措施除了对疫情本身的管控之外，宽货币目前相对更容易施行，能够在一定程度上稳定市场信心，缓解经济下行压力。

从空间来看，当前存款准备金率的水平已经较低，未来调整空间较小。

研究院研究员梁斯：降准有助于提振市场主体信心

梁斯认为，今年前两个月宏观经济数据虽然向好，但企稳的信号尚未明显显现。尤其是3月份以来，疫情出现多发态势，部分省份尤其是经济发达省份防控压力陡增，经济活动受到影响，企业经营遇到一定困难，需要采取一定的措施帮扶企业渡过难关。降准有助于缓解金融机构流动性获取成本，稳定银行负债成本，继而提升银行信贷投放的意愿，增大对企业的信贷支持。

降准的主要功能是有助于提高资金供给，降低成本，但同时也需要配合其他纾困政策，切实缓解企业经营困境。另外，降准更重要的是会形成信号效应，尤其稳健的货币政策持续发力、靠前发力的背景下，支持政策将会源源不断，这有助于提振市场主体信心。但同时，也需要深入挖掘企业资金需求，提高资金使用效率，切实助力经济企稳。

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